菜单导航

中公教育(002607)2019三季报点评:公职类招录反弹 公司成长曲线上扬

作者: 张馨予 发布时间: 2019年10月30日 03:14:32

事件:

    2019Q3 财报:Q3 单季度营收25.22 亿元(yoy:46.08%),净利润4.66 亿元(yoy:41.62%);1-3 季度营收共61.59 亿元(yoy:47.67%),净利润9.59亿元(yoy:77.15%)。

    正文点评:

    Q3 现金流入高增长佐证公司业务持续高速成长Q3 净利润4.66 亿位于业绩预告区间中枢,符合预期。Q3 营收同比增长46.08%,主要原因是教招、考研等业务的高速增长,事业单位增速环比有所回升(招录环比复苏)。Q3 单季度毛利率57.74%(环比+0.64pct,同比-0.4pct),整体表现平稳;期间费用整体平稳正常。

    现金流方面,Q3 经营性现金流净额-13.12 亿(去年同期-9.82 亿,yoy:-33.68%),主要原因是业务季度波动影响现金流入(退款多),而人员等刚性支出较大。Q3 经营性现金流入8.56 亿(考虑当期退款后净额),同比增长84.35%,表明公司业务流水快速增长,业务发展极好。

    公职类招录反弹开启

    1-3 季度公考业务受机构改革影响而增速受压制,但是逆市中公司提升了市占率;随着机构改革的结束(2019 年10 月国家机构改革结束,12 月省级结束,2019 年3 月市县级结束),国考招录已反弹(招录规模yoy:66%),省考、事业单位(含医疗教育)预计都将陆续反弹,比如江苏2020 年省考比往年提前3 个月,招录规模同比22.71%。我们预计2020 年是整个公职类大反弹窗口期。。

    投资建议与盈利预测

    继续强烈看好公司,公司所处行业壁垒高,“1+N”格局将继续维持,龙头马太效应明显,强运营管理体系横向复制能力已被验证。我们认为公司公职类业务随着招录的反弹而增速会有所提升,教招、考研等业务预计保持高速增长,预测公司2019-2021 年净利润分别为17 亿、23.88 亿、33.65亿,EPS 分别为0.28 元、0.39 元、0.55 元,对应目前股价的PE 分别为67 倍、48 倍、34 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    行业政策变动、业绩不达预期、突发事件影响。

你是否喜欢
热门标签